中国市盈率是多少合适?

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A股平均市盈率在10左右,合理市盈率区间是8-12倍,目前的估值水平仍然偏低。 市盈率等于市值除以净利润,反应的是公司股价和盈利之间的关系。如果市盈率高过12倍,就意味着公司股价上涨,但是利润没有增加;反之,若股价下跌但利润上升,则说明当前市盈率低。因此市盈率可以作为评价股票价格高低的指标之一。

一般来说,不同国家、不同时期以及不同行业的公司,其合适的市盈率是不一样的。例如,我国金融类公司的市盈率高于其他行业,科技类的公司市盈率又高于金融类公司等等。所以,对于“合适”这两个字,需要具体问题具体分析。 衡量公司业绩最常用的指标是每股收益(EPS)。通常来说,每股收益越高,市盈率越低,即股价相对业绩越“便宜”。当然,这个关系并不是绝对成立的。比如,出现通货膨胀时,企业为了维持利润的水平,必须提高产品的售价,此时即使成本上升,利润也有可能增加;反过来,当经济下行,企业经营压力增大的时候,即便亏损,股价也有可能回升。这时市盈率反而偏高。

事实上,绝大多数时候,我们是没办法找到一家上市公司的理想市盈率的。因为我们无法准确估算未来一段时间内的业绩,进而估计合理的市盈率区间。但是,我们可以做一种近似计算,就是先把目前市场总体的市盈率水平算出来,再确定一个变动范围,作为判断市盈率是否合理的依据。

首先,我们使用各个板块平均市盈率加权求和得到全部 A 股(不含ST)的加权平均市盈率为13.75 倍。其次,考虑不同板块的估值差异性,我们对所有上市公司按照中信一级行业分类进行归并,分别得到各个行业的市盈率平均值。最后,我们选取几个代表性国家近十年来的平均市盈率,作为全球股市的参考系。

根据以上数据,我们可以大致得出 A 股市场的合理市盈率范围:6-11倍。目前的市场整体水平处于这个区间的上沿,已经接近过去十年的最高值。

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目前国际上普遍认为一个市场的平均市盈率在15倍至25倍之间属于合理水平。低于15倍为低估,可以进行战略性买进;超过25倍,就要小心股指进入危险区域,应做好逢低减仓的准备。

根据国泰君安研究报告显示,目前世界主要股市平均市盈率普遍处于9.11倍到25.36倍之间,只有日本处于1.8倍的极端低位。即使在5月底A股暴跌之前,沪深市场的平均市盈率仍然大大高出全球各大股市,其市盈率水平相当于美国纳斯达克市场,在全球主要股指中仅低于印尼(88.96倍)和巴基斯坦(75.33倍),排名第三。5月底暴跌后,中国股市目前的平均市盈率为56.55倍,仍然大大高于国际市场。

而从A股的A-H股联动程度日益紧密可以看出,A股已经进入国际化进程,A股的股价会受到H股价格走势的牵制和牵连,A股跟H股的市盈率逐步趋同。

所以总的来看,中国股市的平均市盈率仍然没有回归到合理水平,至少应当跌至20倍市盈率以下,才能真正消化风险。这相当于上证指数2500点之下才具有价值投资意义。

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