中国铝业和谁合并？
这问题问得…… 合并不是因为亏，而是因为不合并就亏更多了！ 中国铝业跟云铝股份（000807）、焦作万方（000612）以及山西铝业之间的财务数据就不列了，太冗长。直接列三个公司的财务报表吧——
以上三张表格的资产负债表和利润表里各项数据的来源都是各公司发布的季报和中报，来源如下：
中铝财报： URL 云铝财报： http：//www.yunalco.com/newweb/cn/InvestorRelations/quarterly_earnings.html 焦作万方财报： http：//jfjfzq.lajinchina.com/2015-04-29_05-31-31.shtml 三家企业都属于同一行业，并且都在主营业务相关领域取得了重要的技术突破，因此同行业竞争性分析有可比性。
先来看资产规模，中国铝业总资产的77%来源于下属的山东国电铝业有限责任公司，主要业务是电解铝的生产与销售，该业务占营业收入的比重高达98%；其次是云南铝业股份有限公司，其总资产中的近8成来自旗下云南省祥云冶炼厂有限公司，虽然该公司拥有较完善的铝产业链条，但业务主要以电解铝为主，收入占比达到9成以上；而焦作万方则不同，其铝产业链条并不完善，电解铝业务只占了不到一半的收入，其他主要是金融投资、证券投资和贸易所带来的收益。
再来看负债水平，中国铝业和云南铝业的资产负债率都将近6成，已经接近或超过商业银行的同业负债率水平线（国家规定商业银行业的负债率要小于或等于65%），而焦作万方的资产负债率则只有3成多，远低于另外两家。
最后看盈利能力，三家公司的净利润增长率都是正值，且均为大幅度增长，说明在当前的宏观经济环境下，作为基础原材料的铝价维持了较高水平，对上市公司产生了积极的盈利贡献。但是看看现金流，情况就不一样了：
从经营性现金流来看，中国铝业和云南铝业都为负值，而且规模都相当大；而如果算上投资活动和融资活动产生的现金流，两家公司的净现金流也都为负值。这说明两家公司虽然表面上很“赚钱”，但实际上并没有留下太多可以支配的现金。 而焦作万方虽然净利润不高，但是经营活动产生的现金流量净额却达到了2.5亿，虽然投资活动和筹资活动造成了不小的资金流出，但至少留给了公司比较宽裕的自由现金流。
如果单从财务指标来看，焦作万方明显好于另外两队对手，因此有媒体把焦作万方称之为“三低一高”企业，即低估值、低市值、低手续费率和较高的股息。当然，这三家公司的股票最新收盘价相对于历史价格都处于较低位置，总市值也都不高。 如果非要在其中选出一家作为重组后的拟合对象，那可能是贵州铝业。首先是两者的业务比较匹配，其次是贵州铝业比云铝股份和焦作万方都要“健康”一些，最后，最近关于有色金属行业的重组消息都是来自于铝行业，于是媒体都热衷于用“铝版宝钢”来形容贵州铝业或者说重组合并后新的中国铝业。 其实，真要是搞重组，恐怕最有可能的是云铝股份和贵州铝业先行联姻，因为两者不仅业务互补性强，而且都属于云南能投旗下的公司，重组后可以更好的实施战略协同、节约交易成本。只是这样的话，可能没法达到重塑中国铝业形象的目的。